Как работает рынок FOREX.

Целью данной статьи, является глубокий анализ рынка и показание реакций на этом рынке, а также рациональная дискуссия между членами FXSALT. Особенно сейчас, во время растущей дискуссии на тему спрэда и ликвидности, хотя большинство предположений было сделано о том, почему спрэд расширяется во время новостей, которые основаны на поверхностном знании структуры рынка FOREX.

Таким образом, мы начнем с объяснения цели рынка Forex и того, как он используется его основными участниками. Будет также обсуждаться тема развития его структуры и функционирования, и мы закончим тем, какие последствия имеет эта информация для спекулянтов. С учетом выше сказанного давайте начнем. В отличие от различных рынков облигаций и акций, рынок Forex не рассматривается в качестве инвестиционной среды. Хотя спекуляции играют критическую роль в его правильном функционировании, львиная доля трансакций выполняют функции международной торговли.

Тот, кто покупает новенький Eclipse в Соединенных Штатах Америки, будет за это платить в долларах США. К сожалению, сотрудники фирмы Mitsubishi в Японии получают зарплату в йенах. В этой ситуации становится ясно, что должна быть сделана конвертация. Каждый, кто будет принимать во внимание, что компании, например, Exxon, Boeing, Sony, Dell, Honda и многие другие международные компании, должны пропустить через рынок Forex почти каждую заработанную в другой стране валюту (доллар, реал, рупий, юань, Йену, рубль, фунт и евро) поймет, как значимо спекулятивное присутствие, даже при 3 триллионов долларов дневного оборота на рынке.

По большому счету, большинство компаний не заботится о тонкости валютных курсов. Их волнует только производство и продажа своих продуктов, поэтому банки стали посредниками Когда-то основой был телефонный звонок в один из иностранных филиалов и поручение ему обмены валют, которые накопились от каждого клиента. Подобно тому, как это бы сделала компания, так же делали банки, они покупали иностранные валюты по одной ставке, а затем повышали их цены, прежде чем продать их клиентам. Так возник валютный термин Спрэд, который был и остается ценой заключения сделок. Mitsubishi может погасит расходы своих клиентов, а для банка это небольшая прибыль.

Как побочный продукт заключения сделок банковские трейдеры развили способность спекулировать на будущих колебаниях валюты. Используя лучшее понимание рынка, банк может назначить величину спрэда по текущему курсу, воздержатся от хеджирования, пока не появится благоприятная ситуация. Этот процесс позволял значительно увеличить чистую прибыль. Неудачными последствиями было то, что ликвидность перераспределялась таким образом, что определенные сделки невозможно было совершить. По этой причине рынок был открыт также для других участников. Банки хотели больше ордеров на рынке, чтобы зарабатывать деньги на менее опытных участниках, менее опытные участники могут обеспечить лучшее распределение ликвидности при реализации международных хедж- ордеров.

Первоначально допускались только фонды; такие, как фонд Сораса и др. но, в конце концов, к торгам допускались розничные брокеры и ECN (Electronic Communications Networks).

Структура рынка

Самый высокий уровень рынка Forex, где осуществляются сделки, называется Interbank. Вопреки распространенному мнению, это не размен денег, а совокупность контрактов между крупнейшими банками финансового центра. Возможно, что структуру Interbank легче понять по аналогии. Например, в офисе (или даже дома) много компьютеров подключенных через сетевой кабель. Каждый из них работает независимо от остальных, пока не нуждается в дополнительных ресурсах, которые имеет другой компьютер, этот компьютер сконтактирует и запросит доступ к необходимым ресурсам. Если компьютер работает должным образом и его владелец получит запрос на доступ, то компьютер, запрашивающий эти ресурсы, может получить их. Отнеситесь к компьютеру, как к банку, а к ресурсам, как к валюте. Будет легче понять суть взаимосвязей, которые существуют на рынке Interbank. Каждый, кто пытался найти ресурсы по компьютерной сети без сервера, тот может сказать, как сложно следить за тем, у кого они есть. Такая же проблема существует на рынке Interbank в отношении цен и валютной интервенции. Например, банк в Сингапуре редко совершает сделки с компанией, которой нужно обменять небольшое количество бразильской валюты, потому что трудно будет установить подходящий валютный курс. С этой целью для них были созданы услуги: EBS и Рейтер.

В некотором смысле, эти линии связи с EBS позволяют банкам следить, сколько и по каким ценам все члены Interbank желают заключать сделки. Следует отметить, что EBS это не рынок или маркет-мейкер, это - приложение, которое позволяет видеть цену покупки и продажи от различных банков.

Второй сегмент рынка существует существенным образом внутри каждого банка. Позвонив по телефону в местное отделение Bank of America, Вы можете обменять любую иностранную валюту, которую хотите. Так как это микро - обмен с отдельным контрагентом, то от них зависит, какой курс Вам предложат.

Стоит контролировать текущие оценки в банках, чтобы быть в курсе того, как окупаются некоторые сделки.

Третий сегмент-это розничный рынок. Такие брокеры, как : Oanda, Forex.com, FXCM, и т.д. захотят участвовать в розничной торговли, они будут нуждаться в котировщиках. Девять из десяти этих брокеров подпишут соглашение только с одним банком. Этот банк обязуется обеспечивать котировками, только тогда, когда они смогут хеджировать на EBS, учитывая спрэд. Потому что объем одной сделки, будет значительно выше, чем постоянный клиент банка может отправить, спрэд будет более конкурентоспособным. Помни, что банк собирает спрэд и никакое соглашение не сможет прекратить это преимущество.

Розничный рынок Forex практически идентичен с системой управления в казино. Большинство его участников показывает полное отсутствие знаний о принципах эффективной торговли, следовательно, они систематически проигрывают.

Система спрэда в сочетании со стандартным распределением возвращений, обеспечит перевес на несколько процентных пунктов. В результате внутренние системы распределяют прибыль между проигравшим и победителем, и собирают спрэд. В случае дисбаланса в книге ордеров, брокер хеджирует любой риск из второго сегмента. Однако, это выглядит не так уж и плохо, поскольку есть некоторые значительные выгоды для спекулянтов. В связи с этим, книга ордеров, дает возможность получить ряд функций, которые иначе были бы недоступны Нестандартные размеры контрактов, высокое кредитное плечо на счета с небольшим депозитом, свободной от комиссионных, вот лишь некоторые из них . ECN, который присутствует в третьем сегменте, продолжает работать, как банк из второго сегмента.

Обычно, он содержит соглашения с несколькими банками в сегменте 2, чтобы получить ликвидность. Однако, не связывает заказов внутри, а прямо переводит котировки, полученные из банков. Это своего рода EBS для мелких торговцев. Эта модель имеет много преимуществ, но это не то же самое, как Interbank. Банки не хотят тратить время, поэтому они будут продолжать развивать спрэд. В зависимости от банка, это будет называться затенением цен или повышением спрэда и будет зависеть от рыночных условий. Вознаграждением ECN являются комиссионные, которые взимаются от каждой операции. Помимо комиссионных, есть еще несколько недостатков, которые спекулянт должен проанализировать.

Механика торговли

Хорошо полагать, что для оборота в 3 миллиарда долларов в день на рынке, достаточно иметь ликвидность, чтобы делать то, что следовало бы сделать. Но реальность такова, что каждый покупатель должен иметь продавца. Когда заказ слишком большой, чтобы совершить сделку по текущей цене, эта цена движется к точке, где достаточный интерес к рынку для выполнения заказа. Каждый раз, когда Вы увидите передвижение цены на 1 пункт, это будет означать реализацию заказа, который был слишком большой, чтобы быть реализованным по текущей цене. Другого способа на ценовое движение нет.

Смотря на платформу ECN, или данные из второго уровня на бирже, можно увидеть, как выглядят заказы EBS. Вот пример:
Учитывая эту информацию. Если был размещен ордер на продажу на 38,4 млн., спрэд автоматически увеличится с 2,5 до 4,5 пунктов, потому что не будет никаких ордеров от 1,56300 до 1,56345. Никакой брокер, банк ни маркит-мейкер или вор не расширяют спрэд. Это естественный побочный эффект размещенных ордеров. Спрэд оставался бы таким большим вечно, если бы небыли введены дополнительные ордера на рынок. К счастью, кто-то считает, что это идеальное время, чтобы сделать движение и отправить ордер. Этот заказ увеличит или уменьшит интерес, в зависимости от того, будет ли это рыночный заказ и будет ли иметь введенные ограничения или нет.

Что бы произошло, если кто-то разместил бы на рынке ордер продажи на 2 млн. только во время миллисекунды после введения 38,4 миллионов? Он будет зачислен на 1,5630.Почему проскользили? Потому что не было никого, кто бы мог принять другую сторону сделки на1.5630 больше. Это естественный побочный эффект заказов ордеров Интересно, что бы случилось, если вдруг все существующие ордера были бы отменены. Спрэд увеличился бы до пункта, где были бы предложения по покупке и продаже, это может быть 5,7,9, или даже 100 пунктов - разницы между двумя этими предложениями. Несмотря на то, что брокер помогает с заключением сделок, невозможно избежать проскальзывания и спрэда. Они являются фактором в сфере торговли.

Последствия для спекулянтов

Оборот валюты был охарактеризован, как игра с нулевой суммой и это правильно. Если трейдер А продает ценные бумаги трейдеру B и цена возрастает, трейдер А теряет деньги, которые он мог бы заработать. Если цена падает, трейдер А заработает деньги на ошибке трейдера В. Даже на таком большом рынке, как Forex, потеряет продавец либо покупатель. В области торговли это не столь важно для участников рынка, как новая, текущая и важная информация. Много было сказано о том, как неправильно и аморально, когда брокер или банк увеличивает объем спрэда и снижает ликвидность для заключения ордера. Каждое действие имеет свои причины и не имеет ничего общего с мошенничеством.

Давайте посмотрим, почему:

В преддверье экономических сообщений, трейдеры входят в рынок, ожидая, что новости пойдут в определенную сторону перед надвигающемся выходом новости, банки закрывают свои открытые позиции из за страха перед ненужными потерями. Технические трейдеры будут делать то же самое. Хеджевые фонды и другие макро-трейдеры либо уже имеют открытые позиции, либо ждут развития событий, чтобы принять решение вскоре после объявления результатов. Откуда берется эта ликвидность, необходимая для поддержки небольшого спрэда?

Двигаясь ко второму сегменту рынка, банк будет обеспечивать ликвидностью ECN или розничного брокера, при условии, если они смогут постоянно хеджировать позиции в Interbank. Если спрэд растет из-за низкой ликвидности, банк может также увеличить его по отношению к участникам нижних сегментов.

В сегменте 3, ECN передает предложения банков далее, так увеличивается спрэд для клиентов. Розничным торговцам, которые гарантируют спрэд между 2-5 пунктов, образуется дыра в их профилю рисков, поскольку они не смогут застраховаться от возможных убытков. Розничные торговцы с переменным спрэдом застрахуются по принципам, предлагаемым банком или столкнутся с такой же ситуацией, как розничные торговцы с постоянным спрэдом.

Что произойдет, если спекуляция не будет соответствовать ожиданиям? Сколько трейдеров, собираясь войти в такое развитие событий с открытыми заказами, неправильно выбрав сторону, вдруг захотят выйти? Какое количество макро-ордеров хеджевые фонды собираются онулировать. Сколько розничных торговцев уже реализовали свои straddle ордера? Кто будет настолько глуп, чтобы стоять на другой стороне этих ордеров с техническими трейдерами? Ответ: Никто. В промежутке между 1-5 секундой после объявления новости, это только улица с односторонним движением. Это большая шпилька, которая является суммой двух цен - цены до указанной информации и цены после ее объявления. Возникающие между ними 10, 20 или 30 пунктов, называются ценовым разрывом. Можно ли удивляться, что это проскальзывание является доказательством игры на время?

Выводы:

Каждый сегмент рынка Forex имеет свои преимущества и недостатки. В зависимости от того, какие у Вас цели, Вы должны сделать выбор между ограничениями с которыми Вы можете жить и с которыми нет. К сожалению Вы не всегда сможете получить то, что Вы хотите. Если сосредотачитесь на проскальзованиях и спредах, которые являются естественным побочным продуктом потока ордеров, Вы потеряете возможность улучшить свои сильные стороны. Новостные события являются одними из немногих ситуаций, где большинство трейдеров совершают неподходящие сделки. В таких ситуациях легко получить прибыль из за их глупости.

Если трейдер по-настоящему хочет подняться на следующий уровень доходности, ему следует больше проводить времени для изучения, как распознать эти позиции и торговать с целью поймать движения цены которые они неизбежно создадут

Никто не утверждает, что брокер и трейдер лучшие друзья. Несмотря на это, брокеры предлагают нам ценные услуги и должны получать за это соответствующую плату. Принимая брокера таким, каким он есть и сотрудничая с ним, несмотря на ограничения отношений, трейдер получает доступ к миру возможностей, о которых можно только мечтать.